明天凌晨美聯儲將公佈利率決議。希臘大選結果出爐後市場對美聯儲將推出進一步刺激措施的樂觀預期在過去幾天推動風險資產價格出現了強勁上揚，這意味著一旦美聯儲決議與市場預期有任何閃失，金融市場可能大幅波動。
美聯儲在此次會議上可能面臨以下幾種選擇∶一是增加資產購買規模，也就是所謂的QE3，這是風險資產多頭最希望看到的結果；二是延長“扭曲操作”的期限，或
者將出售短期國債的收入用來購買資產支持證券，兩者均不增加美聯儲的資產負債表規模。這一措施的影響相對有限，市場反應比較難料；三是繼續按兵不動，僅強
調“如有需要將採取進一步行動”。這一結果可能會令風險資產多頭感到失望。目前市場預期更傾向於第二種結果。
美聯儲公開市場委員會是美國的利率決策機構，要進一步了解美聯儲的決策過程以及可能的結果，我們來看一下美聯儲公開市場委員會的構成以及他們各自的觀點。
美聯儲公開市場委員會的成員構成∶
主席∶伯南克
副主席∶耶倫
理事∶杜克，鮑威爾，拉斯金，塔魯洛，斯坦
地區聯儲主席∶杜德利，拉克爾，洛克哈特，皮亞洛，威廉姆斯
在這些委員當中，副主席耶倫以溫和著稱。耶倫在6月7日的講話中稱“美聯儲仍有進一步放寬政策的空間，進一步措施可能通過改變資產負債表規模來進行”，實際是就是支持推出QE3。
美聯儲理事拉克爾在過去三次會議中均投票反對美聯儲的政策行動，是唯一的反對者。拉克爾在5月3日的講話中重申“美聯儲需要在2013年加息，將低利率維持
至2014年底不是無條件的承諾”。杜德利與洛克哈特的立場不如拉克爾強硬，但似乎同樣不支持QE3。杜德利在5月30日發表講話稱，“美聯儲(FED)
不應受當前美國居高不下的失業率影響而再度出手。只要經濟增長持續，就無需進一步寬鬆舉措”。洛克哈特在6月11日的講話中稱“當前不能排除任何政策選
項，但目前狀況並非十分需要QE3”。
在所有12位委員中，鮑威爾與斯坦是首次參加會議，立場不甚明朗。杜克在5月15日的講話中稱“美
國房屋價格顯示出喜人的跡象，但需求仍然疲弱”，皮亞洛在5月31日發表講話稱“支持繼續採取適應性的貨幣政策”，威廉姆斯稱“美聯儲必須準備好在需要時
採取更多刺激措施”，他們的立場似乎都傾向於中性。伯南克作為美聯儲席主席，在最近出席國會聽證會時未就貨幣政策給出任何暗示，顯示他暫時可能也不支持採
取任何大膽的行動。
從最近的形勢發展來看，美聯儲需要做點什麼的壓力的確在加大。一方面過去兩個月就業數據遠差於預期，而通脹大幅回
落，5月通脹年率降至1.7%，使得美聯儲在採取行動時沒有了“擔心通脹”的理由；另一方面，歐洲形勢仍極度脆弱，西班牙債券收益率居高不下，G20會議
無果而終，美聯儲很難有理由認為這種狀況會在短期得到改善。
但相對於QE3引發的巨大爭議，美聯儲暫時退而求其次，在溫和派與強硬派之間
尋求一個折中的方案，即延長“扭曲操作”的期限，是最有可能的結果。第二次QE不僅受到國際社會的批評，也受到美國國內一些人的抨擊。我們認為，只要當美
國經濟面臨重新陷入衰退的風險時，美聯儲才有可能重啟此類重鎊武器。當然，美聯儲也有可能什麼都不做，僅僅在聲明中加強溫和的語調，繼續為進一步的寬鬆政
策打開大門。
預測市場對這些結果的反應比預測這些結果本身可能更難，因為投資者的行為並非都是理性的。我們認為非美最近的走勢可能已經消化了除了QE3之外的任何結果，這意味著只要美聯儲在決議中沒有增加資產購買規模，風險資產價格的反應可能會傾向消極。
周三 六月 20, 2012 8:31 pm