黄金近期继续缺乏避险属性

自去年9月份以來，黃金與風險資產同向波動的情況受到市場了市場的普遍關注。有點投資者認為黃金已經失去避險屬性，從相對較短的周期來看的確如此。我們以市場普遍使用的標普500波動性指數（SP500 VIX）來衡量市場的“恐慌程度”，發現金價與SP500 VIX的10天期相關性自去年9月份以來大部分時間呈負相關程度，近期更是升至-0.7、-0.8這樣的高度負相關水平。
不過，從更長期的時間框架來看，金價與SP500 VIX的負相關性特點並不明顯；相反地，從去年8月份開始，金價與SP500 VIX同步回落，這與金價具有避險功能的屬性並不矛盾。
無論如何，目前歐洲政局引發的金融市場動蕩風險並沒有為金價提供支持，金價短期失去避險作用的局面可能還要持續。可能的原因在於∶在除了中國以外的世界幾大經濟體中，美國經濟基本面相對最好，SP500 VIX對全球金融市場的恐慌程度的指示作用降低；另一方面，美聯儲推行QE3的機會越來越小，使得金價失去對沖通脹的作用，投資者繼續用美債避險比用黃金避險更便宜。